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    公司估值如何计算比较靠谱
    信息来源:查一把 发布时间:2012/3/22
    每个人都可以给一个互联网创业公司「估」一个价值,当然,出钱的投资人和拿钱的创业者对其公司的估值才最重要。

    在给一个还没有收入或利润的早期互联网创业公司进行估值时,所参考的因素包括(但不限于)——
    • 同类型企业的估值
        你的竞争对手和同行企业估值多少?你未来在用户数、活跃用户数、单用户价值、市场份额等方面是它的几倍还是几分之一?
        Facebook 和 Twitter 的投资人使用「单用户价值」来计算估值,其参照对象是 Google,Google 的年收入除以其用户数即得到了一个基准线。
    • 未来(如五年后)公司如果上市或者出售时的价值
        从未来那个时点倒推,越早期的投资者,因为风险越大,需要投入的精力也越多,因此对回报的倍数要求越高。
        但这个回报倍数预期并非一个天文数字,Google那样的几百倍回报不能作为投资的参考。一般而言,对于一个投资后期创业公司的 VC 来说,3 倍以下的回报是不值得的。比之更早的创投机构,如关注成长期和种子期的,则可类推。
    不同阶段企业很不一样,早期项目很多时候用Comp和倒推法来估吧,就是觉得这个企业5年后能值多少钱,现在的风险有多大,希望多少的回报,然后算回来。

    中后期的基本以DCF和P/E为主吧。

    个人一直觉得,对于互联网早中期企业,估值不是投资回报的敌人,成长和模式是。相反,估值其实是企业家的敌人,因为太低了自己心理不平衡,太高了自我膨胀,最后搞坏了自己的心态。
    凭我感觉,
    对于PE的估值,主要会涵盖:估值模型+经验判断+谈判。
    估值模型:估值模型的应用非常tricky,需要根据被估值公司的发展阶段选择合理的方法,比如对于处于初始阶段和rapid growth的企业来说,DCF和comparable方法并不适合,因为他们的现金流远未稳定和确定,甚至为负值。
    经验判断:而在模型的变量估值时,需要很多经验判断和对未来预期的演绎;
    谈判:最后就是谈判,对于PE来说,不管是VC还是LBO,用模型得出的企业价值只是一个参考值,最后的估值需要Fund和Company之间进行艰难地谈判而得出,因此最后的估值结果也许只是相关利益体的博弈产物,当然这是一个基于数据的博弈产物。
    公司估值是公司金融学中最核心的内容,其实质是探寻企业的股权交易中买卖双方均认同的交易价格──用货币量化一个企业的内在价值。

    经典理论认为,企业内在的价值体现在未来收获利益的多少,并与此产生了推测包括未来现金流、利润、或股利收入等指标(不同类型的企业会选择不同的财务指标),估算公司价值的方法。

    事实上,因为未来财务指标的推测不确定性极大,加上存在可借鉴的股权交易市场,尤其是股市(因其公开自由交易,理论上可被视为自由市场-当然,中国股市除外),其交易可以视为买卖双方均认可的交易基础,从而作为所有产权交易的定价基准,利用比较的方式对企业进行定价,也就是估值。例如,可以利用市盈率(比较未来的利润)、市净率(比较净资产),甚至可以利用每个用户值多少钱的方式,对企业进行估值。

     

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